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三位顶级交易员预警新风险 做空人民币或不再赚钱

 日期:2017-10-17 17:48:01 

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  在去年8月人民币贬值引发全球市场震荡并促使一些大牌基金经理做空人民币之前,一些市场人士就已经预见到了整件事情的发生。

  三位投资大亨重新审视全球风险

  从2012年起便开始看空人民币的前全球宏观对冲基金经理人、《全球宏观投资人》报告发行者帕尔(Raoul Pal)如今预警,欧洲银行股价将暴跌腰斩,人民币将续贬,并强调中国经济以外的风险。

  帕尔受访时警告,接下来将出现一连串问题风暴,他点名欧洲银行体系还可能进一步动荡不安,因瑞士信贷及德意志银行最近发布的财报皆令人失望。他预警:

  “欧洲银行股未来18 个月内可能暴跌50%,因为其持有的衍生性商品、外汇及能源类资产品质恶化。建议客户买进针对欧洲银行股的信用违约交换(CDS)。”

  另外,在人民币于2014年触顶之前1个月,就预言其4年涨势将中止的顾问公司Asianomics Group 创办人沃克尔(Jim Walker),如今预期美国经济将落入衰退,驱使美国10年期美国国债收益率跌至空前新低,于明年第二季跌落至0.5%;而金价今年将飙涨逾60% 至每盎司2000美元,因投资者疯抢避险资产。

  Millennium Wave Advisors的莫尔丁(John Mauldin)从2011年就提出人民币应当走软,他现在认为,随着油价下跌导致富油国预算吃紧,中东地缘政治不稳定局势存在加剧的风险。

  虽然这三位预测者都认为人民币还有进一步下跌的空间,但在世界增长前景变暗、大宗商品价格接近15年多最低水平之际,他们也强调了中国经济以外的风险。他们的悲观立场今年在全球市场日渐受到欢迎,随着投资者转向黄金和主权债券,从纽约到利雅得再到悉尼股市纷纷走低。帕尔表示:

  “麻烦的风暴即将到来, 2016年和2017年结局非常糟糕的可能性仍然很高。”

  

  热门交易

  及早听从人民币空头建议的投资者在后来成为对冲基金行业最热门的一项交易中抢得了先机。在去年8月人民币贬值后,Appaloosa Management的泰珀(David Tepper)和Hayman Capital Management的巴斯(Kyle Bass)等基金经理发表了对人民币的悲观看法,而期权市场上风险逆转指标所体现出来的人民币做空成本上涨了逾一倍。

  事实证明其2007年对中国股市的唱空论调也有先见之明的沃克尔表示,决策者应当允许人民币一次性贬值10%,因为最近几个月人民币的逐渐下跌鼓励了内地投资者在人民币进一步走软之前将资金转移到海外。

  美国衰退

  当把目光放到中国以外的市场上时,沃克尔表示,到2017年第二季度,美国经济的萎缩将推动10年期美国国债收益率从上周五的1.74%下降至0.5%。他预计,随着投资者纷纷涌向避险资产,黄金价格今年将飙升逾60%至2000美元/盎司。他警告称,“美国的形势看上去不妙”。

  就像他在2013年12月对人民币的预言一样,沃克尔的预测与主流观点并不一致。根据彭博调查的预测中值,美国今年的经济增速将超过2%,金价到年底将为每盎司1115美元,美国10年期国债收益率到明年年中将升至2.74%。

  此外,他还建议做空的资产还包括香港房地产板块和澳元,并认为印度股市和东南亚银行股可能具有弹性。他表示,亚洲新兴市场股市的表现料将优于发达市场,因为全球经济日趋黯淡的前景已经在发展中国家的股市估值中得到体现。

  在帕尔看来,在瑞信和德意志银行令人失望的业绩推动欧洲金融股今年暴跌之后,欧洲银行股仍有可能再发生动荡。他表示,随着所持衍生品、外汇和能源资产恶化,欧洲银行业股价未来18个月可能下跌50%。Pal还建议客户买入欧洲银行业的信用违约掉期,称破产或政府救助将成为今年面临的主要“黑天鹅”风险。

  油价暴跌

  莫尔丁在2015年6月有关中国经济的著作中重申了人民币贬值的可能性,如今,他将注意力放在了油价暴跌对中东的影响上。过去12个月布伦特原油价格重挫45%拖累中东股市走低,促使沙特阿拉伯削减了开支,并引发了该国将放弃盯住美元汇率机制的猜测。他表示:

  “我很担心,由于财政压力和预算削减,沙特议会将失去对权力的掌控,从而导致整个地区陷入混乱。”

  虽然人民币兑美元汇率从2014年1月创出的20年高点回落逾7%印证了人民币空头的正确性,但帕尔和莫尔丁却提出异议,认为空头的担忧可能为时过早。即使是沃克尔的建议也并非全都是成功的:他2014年11月建议做空日本股市,但随后日本股市却迎来一波上涨行情,基准的东证指数在次年8月升至八年高点。

  更重要的是,目前还不清楚做空人民币的交易是否会带来许多基金现如今所指望的巨额回报。鉴于决策者表示人民币不存在继续大幅贬值的基础,人民币兑美元汇率已从1月8日创出的年内收盘低点反弹1.1%。

  今年的市场走势增强了三人看空预期的可信度。2016年迄今,美国10年期国债的收益率已下跌53个基点,标普500指数回落6.2%。欧洲银行股指数和沙特阿拉伯基准股指下跌至少14%,标准普尔上周三还下调了沙特的信用评级。

  原文出自凤凰iMarkets,金十数据有所删改。