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经济疲软中国仍对SDR“痴心不改” 这深沉的爱源于何

 日期:2017-10-18 20:09:51 

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  周二早盘离岸人民币兑美元半小时内一度涨逾300点,截至中午11点涨幅为0.46%,报6.4132元。同时,美元/在岸人民币1年期掉期升水下跌355个点,报950点。

  面对近20年来最严重的股市暴跌和2008年全球金融危机以来最疲弱的经济增长,中国并没有暂缓推进人民币国际化,已悄然出台宏观政策领域多项靠拢国际标准的改革措施。

  继人民币汇率中间价市场化改革后,中国上周向境外客户进一步开放包括远期、掉期在内的在岸市场,并放开人民币一年以上定期存款利率上限。在国际货币基金组织(IMF)建议后,央行管辖的外汇交易中心上周一开始每天5次公布美元兑人民币参考汇率,而此前仅每日公布人民币中间价作为参考。自7月起,中国央行按月公布外汇储备及外债数据,中国财政部按月公布中央政府收支及融资数据,均采纳了G20国家通行的IMF数据公布特殊标准(SDDS)。

  这些大大小小的改变或将回应IMF在上月初的特别提款权(SDR)工作报告中给中国列出的改革清单,有望推动IMF对人民币加入SDR国际储备货币地位的认可。比如,推出参考汇率直接回应了IMF关于(SDR)定价参考的问题,而开放在岸市场的举措则有助解决IMF提出的为海外市场参与者提供对冲风险敞口产品的要求。

  资本项目开放清单

  近来为应对股市暴跌和人民币短期压力,中国官方不惜屡屡出手,斥巨资干预股市、汇市,而渐进改革并未因此停步。中国似乎在向世界表明,他们为人民币争取SDR地位的决心。

  目前,被IMF纳入国际储备货币SDR的只有美元、欧元、日元和英镑。从2010年呼吁IMF改革开始,中国央行行长周小川便明确提出争取人民币纳入SDR的目标,并且多次在公开场合宣讲。

  今年3月,周小川出席中国发展高层论坛时,向IMF主席拉加德“喊话”,表明他对人民币在IMF今年的评估中被接纳的期望。同时,中国的资本项目开放进程在不断推进。今年4月参加IMF年会时,周小川称,按照IMF对资本项目下交易的分类,中国已经实现了40项中35项的完全或部分可兑换,只有涉及个人对外投资等5项仍完全不可自由兑换。

  8月中旬,中国证监会宣布已正式受理12只香港互认基金的注册申请,获得许可后将可以向中国境内公众投资者销售。

  SDR助推改革

  中国已经出台或正在筹划的沪港通、深港通及债券市场扩大对外开放等改革举措,无不是中国资本项目开放进程的一部分。一些学者和研究机构因此将追求加入SDR的目标视为中国推动金融市场改革的一条脉络,认为其影响堪比2001年中国加入世界贸易组织(WTO)对实体经济、尤其出口部门的促进作用。

  中金公司此前发布的宏观研究报告称,中国政府为人民币加入SDR创造条件而出台的政策措施,将转化为不可逆的金融自由化过程,迫使中国金融业直面竞争和提高效率。

  中国央行副行长易纲在8月13日举行中间价改革的吹风会上,鲜明表达了这种目标:

  中国资本项目可兑换的日程,不是说遇到一点波动或者说遇到一点外边发生的事情就可以轻易改变的。我们会按照自己定的日程表稳步有序的实现。

  中国建设银行金融市场部研究员张涛认为,人民币加入SDR不仅有这些面子上的作用,更为重要的是,SDR将倒逼国内的金融系统完成最后、也是最难的“深水区”改革。

  SDR不值得的追求?

  中国对SDR的孜孜以求也遭到了部分业内人士的质疑。中国社科院世界政治与经济研究所学者张明表示:

  SDR不值得我们去努力追求,人民币国际化应该是个水到渠成的过程。太过重视SDR的目标会陷中国于被动,美国可以借此施压中国开放资本账户和保持人民币升值。

  新兴市场国家在金融市场尚不成熟之际,开放资本账户,很容让人联想到1997年席卷东南亚的金融危机。短时间内急剧的货币贬值和资本外流,使得相关经济体遭受重创。中国社会科学院学部委员、前央行货币政策委员会委员余永定8月初曾公开警告,过早全面开放资本项目,可能出现“颠覆性错误。”

  分析人士认为,加入SDR的实质影响可能会被高估。中国在宣称实现资本项目开放的同时,相比其他主要经济体仍会保留诸多资本管制,而非真正意义上的资本项目完全可兑换。